定义特许经营权企业的产品或服务

良好的长期前景
巴菲特将经济的世界分为不等的两部分: 少数伟大的企业他称之为特许经营权;多数平庸的企业一一多数不值得购买
他定义特许经营权企业的产品或服务:
1、被需要或渴望；
2、不可替代;
3、没有管制。
这些特点令这类公司能保持售价，偶尔还能提高售价，却不用担心因此失去市场份额和销量。这种价格弹性是伟大企业的一个显著特点，它令企业能够获得超出平均水平的资本回报
“我们喜欢那些能提供高投资回报率的股票,”巴菲特说，“它们存在一种可能性，就是可能继续保有这种优势。”°他接着说我看重它们的长期竞争优势，以及持久性”
无论从个体还是整体来看，这些伟大的企业都具有被巴菲特称为“护城河”的东西，“护城河”能给这些企业带来清晰的优势，防御其他入侵者。护城河越宽，可持续性就越强，他就越喜欢。“投资的关键,”他解释道，“是确定企业的竞争优势。那些始终具有宽阔的护城河的企业，它们的产品或服务能给投资者提供回报。对我来说，最重要的事情是弄清楚护城河有多宽。我所喜欢的，当然是一个大城堡，而且它的周围有着非常宽阔的护城河里面游着食人鱼和鳄鱼”
最后，巴菲特告诉我们，他最简单的投资智慧是:“一个伟大企业的定义至少是伟大25~30年”